据央视新闻消息，记者从国家电网了解到，2025年国家电网经营区省间交易电量完成1.67万亿千瓦时☆=，同比增长10%，交易规模创历史新高▷▷=。其中，省间

　　方正证券认为，1）火电：2025年多地长协电价承压下行已获高层关注，随着广东等多地出台批零价差约束等政策组合拳以遏制非理性竞争，以及2026年起容量电价补偿比例普遍上调▼，电价单边下行的最大利空正逐步出清=▲。2）水电：盈利韧性与成本改善，凸显高股息稀缺价值。2025年我国水电发电量企稳回升，特别是9—10月单月同比增幅近30%▷•…，呈现边际好转。展望未来，随着存量机组折旧陆续到期及财务费用减少，水电公司盈利能力有望进一步提升。3）核电：尽管受市场化交易电量增长以及年度长协电价下滑影响，核电公司的上网电价或有所降低，且核电税收优惠有所调整，对未来新投产核电机组或形成一定压力▽，但考虑到近年来我国核电核准节奏稳健•■★，新机组投运带来的发电量提升有望在一定程度上实现以量补价■•。

　　华西证券认为☆=◁，电力系统作为算力发展的基石，其价值和生态有望获得重塑◇□•。AI技术迭代和AI应用加速渗透带动算力需求激增，推动人工智能数据中心（AIDC）大规模建设。本轮AI产业趋势主升浪将从两大需求（发电量需求增长、供电质量要求提升）和三大端侧（发电侧、电网侧和用户侧）对电力系统价值和生态带来重塑▽□◁。1）发电侧…：规模化扩张导致电力供需矛盾日益凸显，加速布局电源方案■，燃气轮机◇-□、储能配置需求提升。2）电网侧△：全球电网建设需求提升，尤其是在欧美等电网基础设施相对薄弱的区域，电网老化带来电网系统承压。3）用户侧▪▽：AI算力需求激增推动AIDC呈现高功耗发展趋势=，对于供电可靠性和供电效率有较高的要求，电源架构包括供电体系以及服务器电源技术持续迭代。