▲-，并且把我们基金投顾组合里的电力行业全部止盈清仓。理由是：这些年中国大力发展了新能源•，而目前新能源的产能甚至出现了过剩•☆。

　　想知道电价变化-，最直接的办法依然是查电力公司的2025年上半年财报，里面会有详细的信息披露。华能国际结算平均电价为485•.27元/兆瓦时•▼，同比-2.69%。华电国际结算平均电价为516▪▽.8元/兆瓦时，同比-1-△.44%◁。国电电力结算平均电价为409=▼.7元/兆瓦时，同比-6.72%▽◆。

　　又或者看一看地方披露的电力市场交易数据，以广东省为例。2025年上半年广东省用电侧结算电价为383-.7元/兆瓦时（等同于383▼=.7厘/千瓦时，换个测量单位好跟上面的数据进行比较）△●•，同比-14%（去年同比-19.4%）▲。

　　1☆、新能源装机增速远超用电量需求的增速▼。过去几年▲，国内风电•★、光伏装机量经历了爆发式增长（年化增速超20%）•▼，而全社会用电量增速只有5%左右。更重要的是，新能源发出的电△▽，边际成本几乎为零▲•-。这是什么意思呢？

　　火电厂建好后••，如果不烧煤…，成本主要就是折旧和人工。但一旦要多发一度电，就必须多烧一份煤。煤炭成本占火电运营成本的70%左右…=。因此，火电的边际成本≈煤价。

　　光伏和风电的成本几乎全在前期建设（光伏板□、风机、塔筒◆○▪、土地等）☆=，都是沉没成本。一旦新能源电站建好并网，太阳和风是大自然的馈赠•□◇，每多发一度电都不需要买任何原料，新能源的边际成本≈0。无论发不发电，前期的投资都已经砸进去了△▲。所以，在电力现货交易市场上▪，新能源发电为了保证消纳，往往会报出极低的价格（甚至负电价），引起电力内卷式降价。

　　2•、煤炭价格下跌，火电厂成本下降，但没办法截取超额利润。这又是什么意思呢？

　　电力公司之间竞争导致电价下降△-，有利于消费者，但不利于投资者●▽▪。因为电价不涨反跌，那么电力公司未来的利润增长就会打折扣☆，分红的金额也可能会减少。

　　上周五晚，广东电力交易中心披露了,广东2026年度交易均价为372.14厘/千瓦时•，同比-5%。更重要的是，较燃煤基准价453厘/千瓦时下浮了17…▪▽.8%，接近20%的浮动下限。这对于火电企业而言，意味着发电利润被压缩▪。

　　电力股（尤其是火电）在过去两年是典型的▲“红利+高股息•◇•”防御资产。市场原本的逻辑是“煤价下跌+电价刚性=盈利修复…=”●-。但从广东电力市场的反馈来看，•▽“电价刚性★…”的逻辑并不成立，煤价下跌带来的利润修复，相当一部分让利给下游客户了。

　　所以，火电业务无法截取超额利润◆•，绿电（新能源）业务在内 卷式降价■▼，这就是电价跌跌不休的核心原因了。

　　那肯定也不是的。因为不少电力股的股息率都相当不错，华能国际3.5%，华电国际4-.2%，国电电力4%。虽然涨价预期被消灭，但电力行业的利润依然稳定□，用来收股息依然是上上之选。如果再叠加佐罗设计的绿电50ETF（561170）的网格□。在获取股息率回报的同时，还能获取行情上下波动产生的价差收益。

　　2023年4月26日，绿电50ETF网格成立以来，网格收益率是21.66%，绝对收益率是19☆▷.76%，而同期持有绿电50ETF长期不动的收益仅有13.81%•◇，做网格比拿着不动的收益要好得多。

　　3▼◇▼、航空旅游股新高，买少了，拍断大腿。前段时间跟一个前辈交流▼，他说他这几年赚钱最多的就是靠“供给侧约束”投资法▲，说我悟道悟得太晚，错过了很多投资机会，但好过执迷不悟。他说在国内○■，这几年需求引爆的投资机会，持续时间都很难测算，因为大家都太卷了◇■，只要某个行业很赚钱，一定会吸引大量人口和资本进入▪■，供给增长近乎于无穷大，而需求增长迟早会见顶□，最终所有超额利润将抹平▼▪，甚至因供给过剩而大幅亏损▲。相反，一些不容易进入门槛比较高的行业，看上去可能不满足宏大叙事，但由于也没什么人口和资本参与◆▲，其实长期下来都很赚钱■，这比较符合老祖宗常说的闷声发大财。

　　4、更新一下套利，在净值上涨的刺激下，白银LOF全天没有跌停，成交额超26亿▷=。

　　所以大家无论是几天到账的没卖掉，今天都是能成功卖出去的●，不过盘中价格波动大●，卖出的位置可能差别很大，这个大家不用过于纠结▽◇，卖掉是赚钱的就好。

　　这里面以我自己的为例子，我是有两天的累计到账卖▽-•，卖掉单日收益率为38%，累计收益金额为379元-，单个账户累计收益率为504%▽，也就是一个账号赚1294元左右▪=。

　　如果有5个账号的朋友▼■•，收益金额已经6500元左右▲▽，如果有10个账号的朋友，收益金额已经接近13000元左右=。

　　这真的是非常不错了，非常超预期，白银LOF也算是集合了套利成功的几个因素：

　　②在净值不断上涨的作用下，白银LOF不断出圈，场内资金炒作火热▪☆，溢价率也高的惊人。

　　③溢价率很高的情况下=☆…，成交额却保持的很不错-，尽管额度从100到500，过程中也经历了跌停，但最终大家都能在较高溢价率的时候卖出去了。

　　现在额度又重新变回100元了，所以今天只能申购100元了▪▷☆，目前溢价率还有19%，申购还是要申购的。

　　当然▪●◇，大家也要知晓的是□…，白银短期净值波动已经波动很大了□◇，后续场内价格波动，溢价率波动都会非常大。

　　所以后续套利也要做好不赚钱的准备▲•，对于已经有利润安全垫的朋友来说◇◆●，这个还好，但对于刚套利没有安全垫的朋友，要知道风险哈！-！…☆！

　　5、继续给大家展示我们的网格交易记录。下面是佐罗统计的网格交易记录△•，第二个表是网格组合，我们自己跟投的会多一些